第五章 证券投资
一、债券收益率V=I(P/A,i,n)+F(P/F,i,n)试误法
1．票面收益率
2．本期收益率
本期收益率＝
3．持有期收益率
（1）持有时间较短（不超过一年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：
持有期收益率＝
持有期年均收益率＝
持有年限＝
（2）持有时间较长（超过一年）的，应按每年复利一次计算持有期年均收益率（即计算使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率）：
①到期一次还本付息债券：
持有期年均收益率＝
②每年末支付利息的债券：
P=I·（P/A,k,n）+M·（P/F,k,n）
内插法公式：Pm＞P，Pm＋1＜P
书中例P124
二、股票收益率
（一）股票的收益率
1.本期收益率
本期收益率＝
2.持有期收益率
（1）如投资者持有股票时间不超过一年，不考虑复利计息问题，其持有期收益率可按如下公式计算：
持有期收益率＝
持有期均收益率＝
（2）如股票持有时间超过一年，需要按每年复利一次考虑资金时间价值，其持有期年均收益率可按如下公式计算：
其中，i为股票的持有期年均收益率；P为股票的购买价格；F为股票的售出价格；Dt为各年分得的股利；n为投资期限。
内插法公式：Pm＞P，Pm＋1＜P
教材P62
三、股票的价格
1.短期持有的股票，未来准备出售的股票估价模型
V=
2.长期持有股票固定股利
V=
3.长期持有股票，股利固定增长率为g
V=
4.三阶段模型
在现实生活中，有的公司股利是不固定的。如果预计未来一段时间内股利高速增长，接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是非固定增长股利情况下的股票价值。
P=股利高速增长阶段现值＋固定增长阶段现值＋固定不变阶段现值
三阶段模型的时间表达图示如下：
股利固定模型
股利固定增长模型
